سال ۲۰۲۶ در حالی آغاز شده است که موجی از بلاتکلیفی و ابهام، بازارهای مالی را در بر گرفته است. این نگرانیها ریشه در عملکرد غیرمنتظره بازار در سال ۲۰۲۵ دارد؛ سالی که برخلاف تمام پیشبینیها، مسیر متفاوتی را در پیش گرفت و بسیاری از سرمایهگذاران را غافلگیر کرد.
اکنون سوال اصلی که ذهن تریدرها و هولدرها را به خود مشغول کرده، این است: آیا سال ۲۰۲۶ شاهد یکی از شدیدترین بازارهای خرسی در تاریخ ارز دیجیتال خواهیم بود؟ در این گزارش بر اساس تحلیل بیاین کریپتو (BeInCrypto)، دیدگاههای چندین کارشناس برجسته صنعت را بررسی میکنیم تا بفهمیم در ماههای پیشرو چه سرنوشتی در انتظار داراییهای دیجیتال است.
پیش از این، بسیاری از تحلیلگران با تکیه بر حضور رئیسجمهوری حامی ارز دیجیتال در ایالات متحده و سیاستهای انبساطی فدرال رزرو از جمله کاهش نرخ بهره و تزریق نقدینگی، به سال ۲۰۲۵ بسیار خوشبین بودند. با این حال، بازار با رنگ قرمز به کار خود پایان داد.
بیت کوین سال ۲۰۲۵ را با کاهش ۵.۷ درصدی به پایان رساند. نکته نگرانکنندهتر، سقوط ۲۳.۷ درصدی این دارایی در سه ماهه چهارم سال بود که بدترین عملکرد فصل چهارم را از سال ۲۰۱۸ تاکنون رقم زد. این عملکرد ناامیدکننده، بسیاری از متخصصان را وادار کرده است تا در چشمانداز خود بازنگری کنند.
بهطور سنتی، مدل چرخه چهارساله یکی از معتبرترین چارچوبها برای پیشبینی رفتار بازار بوده است. بر اساس این مدل، سال ۲۰۲۶ باید آغاز یک بازار خرسی شدید باشد. اما نیک پکرین (Nic Puckrin)، تحلیلگر و همبنیانگذار کوین بورو (Coin Bureau)، معتقد است که این چارچوب دیگر کارایی سابق را ندارد.
پکرین در این باره میگوید:
هرچند سال ۲۰۲۵ از نظر قیمت ناامیدکننده بود، اما از نظر پذیرش نهادی سالی فوقالعاده محسوب میشد. از این پس، محرکهای اصلی بازار بیشتر ماهیت کلان اقتصادی یا ژئوپلیتیک خواهند داشت، نه صرفاً زمانمحور. بیت کوین اکنون بیش از پیش با ساز سایر داراییهای مالی میرقصد، نه فقط با ریتم هاوینگهای خود.
جیمی الکاله (Jamie Elkaleh)، مدیر بازاریابی کیف پول بیتگت (Bitget Wallet)، نیز بر این باور است که حساسیت بیت کوین به نقدینگی جهانی، گسترش شاخص M۲ و سیاستهای فدرال رزرو، بسیار بیشتر از تأثیر مکانیکی هاوینگ است. او معتقد است ورود جریان سرمایه از طریق ETFها، نوسانات ناشی از شوک عرضه را تعدیل کرده و بازار را به سمت ثبات بیشتری میبرد.
اگر چرخه چهارساله را کنار بگذاریم، برخی تحلیلگران به الگوهای بلندمدتتری مانند چرخه بنر (Benner Cycle) اشاره میکنند. بر اساس این مدل، سال ۲۰۲۶ به عنوان «سال دوران خوب و قیمتهای بالا» برچسبگذاری شده است؛ زمانی که وقت فروش سهام و داراییهای ارزشمند فرا میرسد.
اما آیا این به معنای صعود حتمی است؟ کارشناسان هشدار میدهند که پاسخ به این سادگی نیست. الکاله میگوید بازار در حال گذار از یک فضای هیجانی و سفتهبازانه به یک کلاس دارایی همبسته با اقتصاد کلان است. او سال ۲۰۲۶ را دورهای برای تثبیت ساختاری توصیف میکند، جایی که اهرمهای اضافی از بازار پاک شدهاند.
آندری گراچف (Andrei Grachev)، مدیر DWF Labs، معتقد است که ۲۰۲۶ در قالبهای کلاسیک «گاوی» یا «خرسی» نمیگنجد:
من فکر نمیکنم ۲۰۲۶ به طور کامل با روایتهای سنتی مطابقت داشته باشد. در عوض، شاهد واگرایی خواهیم بود. بیت کوین همچنان بازار را رهبری خواهد کرد، اما مطمئن نیستم که آلت کوینها مانند چرخههای قبلی از آن پیروی کنند.
علیرغم خوشبینیهای محتاطانه، بازار همیشه پتانسیل غافلگیر کردن معاملهگران را دارد. نیک پکرین معتقد است که یک بازار خرسی شدید میتواند ناشی از تلاقی عواملی همچون کاهش نقدینگی جهانی، فضای ریسکگریزی طولانیمدت و یک شوک ساختاری باشد. برای مثال، اگر خزانهداریهای بزرگی که دارایی دیجیتال دارند، به طور دستهجمعی شروع به فروش کنند، بازار توان جذب این حجم از عرضه را نخواهد داشت.
عوامل ریسک کلیدی که میتوانند سال ۲۰۲۶ را تاریک کنند عبارتند از:
ماکسیم ساخاروف (Maksym Sakharov)، مدیرعامل WeFi، هشدار میدهد که محرک سقوط همیشه اهرمهای پنهان هستند؛ محصولاتی که سودهای به ظاهر ایمن ارائه میدهند یا استیبل کوینهای الگوریتمی که تا زمان فروپاشی، خوب به نظر میرسند.
در مقابل، عواملی وجود دارند که میتوانند فرضیه خرسی را باطل کنند. گراچف معتقد است کاهش ریسکهای اضافی و ورود سرمایه با افق زمانی بلندمدت، بازار را در وضعیت سالمتری قرار داده است. اگر موسسات مالی پس از پایان سال دوباره شروع به تخصیص سرمایه کنند و شفافیت رگولاتوری بهبود یابد، شرایط برای رشد مهیا خواهد بود.
پذیرش حاکمیتی یا توکنسازی داراییهای مالی در مقیاس بزرگ نیز میتواند بازی را تغییر دهد. اگر یکی از کشورهای گروه ۲۰ (G20) بیت کوین را به ذخایر استراتژیک خود اضافه کند، روایت نایابی بیت کوین از یک موضوع سفتهبازانه به یک ضرورت اقتصادی تبدیل خواهد شد.
برای شناسایی به موقع تغییر جهت بازار، باید به چند شاخص کلیدی توجه کرد. نیک پکرین بر شکست متوالی زیر میانگینهای متحرک ۵۰ هفتهای و ۱۰۰ هفتهای تأکید دارد. سطح ۸۲,۰۰۰ دلار به عنوان میانگین هزینه سرمایهگذاران فعال و ۷۴,۴۰۰ دلار به عنوان میانگین خرید شرکت مایکرواستراتژی (MicroStrategy)، سطوح بسیار مهمی هستند که شکست آنها زنگ خطر را به صدا درمیآورد.
الکاله نیز به کاهش تعداد کیف پولهای دارای ۱۰۰ تا ۱,۰۰۰ واحد بیت کوین اشاره میکند که نشاندهنده خروج بازیگران هوشمند از بازار است. همچنین، اگر ارزش بازار استیبل کوینها شروع به کوچک شدن کند، به معنای خروج کامل سرمایه از اکوسیستم ارز دیجیتال خواهد بود.
سال ۲۰۲۶ بیش از آنکه تحت تأثیر چرخههای زمانی ثابت باشد، تحت حاکمیت نقدینگی، سیاستهای کلان و رفتار بازیگران نهادی خواهد بود. بازار در حال بلوغ است و این یعنی سیگنالهای ساختاری مانند عمق نقدینگی و رفتار سرمایه، بسیار مهمتر از نوسانات قیمتی کوتاهمدت هستند.
برای عبور سلامت از سال ۲۰۲۶، تمرکز خود را از اخبار هیجانی به سمت دادههای آنچین (On-chain) و گزارشهای کلان اقتصادی ببرید. سطوح حمایتی ۷۴,۴۰۰ و ۸۲,۰۰۰ دلار را به دقت زیر نظر داشته باشید و از ورود به معاملات با اهرمهای بالا در شرایط ابهام بپرهیزید.
