اگر سال‌هاست که بازار کریپتو را دنبال می‌کنید، حتماً با چرخه چهارساله معروف آن آشنا هستید؛ چرخه‌ای که پس از هر هاوینگ بیت کوین، با یک رشد انفجاری به اوج می‌رسد و سپس وارد فاز نزولی می‌شود. این الگو برای سال‌ها یک قانون نانوشته در دنیای ارزهای دیجیتال بود، اما این بار، اوضاع کمی متفاوت به نظر می‌رسد. به نظر می‌رسد این چرخه سنتی در حال تغییر است و عوامل جدیدی، مسیر بازار را تعیین می‌کنند.
تحلیل‌ها نشان می‌دهد که این چرخه ممکن است طولانی‌تر شود و اوج بعدی بازار به جای سال ۲۰۲۵، در سال ۲۰۲۶ اتفاق بیفتد. در این یادداشت، پنج دلیل کلیدی را از زاویه تحلیل کلان اقتصادی بررسی می‌کنیم که چرا این اتفاق محتمل است. اگر به دنبال دیدگاهی متفاوت برای سرمایه‌گذاری هستید، تا انتها با ما همراه باشید.
چرخه سنتی بازار کریپتو که بر پایه هاوینگ بیت کوین بنا شده بود، دیگر به اندازه گذشته کارآمد نیست. دلیل این اتفاق ساده است: ورود سرمایه‌های کلان نهادی. سال‌ها پیش، بازار کریپتو در انحصار سرمایه‌گذاران خرد و ماینرها بود و عرضه و تقاضا به شدت تحت تأثیر چرخه هاوینگ قرار داشت.
اما حالا، بیت کوین از یک دارایی مستقل به بخشی از اکوسیستم مالی جهانی تبدیل شده و با بازارهای سنتی همبستگی پیدا کرده است. این یعنی ردیابی اقتصاد کلان از هر زمان دیگری اهمیت بیشتری پیدا کرده است.
تأثیر هاوینگ نیز در حال ضعیف شدن است. رشد سالانه عرضه بیت کوین به ۰.۸٪ رسیده که حتی از نرخ رشد عرضه طلا (بین ۱.۵٪ تا ۳٪) نیز کمتر است. دیگر ماینرها بازارها را هدایت نمی‌کنند، بلکه این نهادهای بزرگ مالی هستند که با میلیاردها دلار سرمایه، تصمیم‌گیری می‌کنند.
یکی از مهم‌ترین شاخص‌های اقتصادی که وضعیت سلامت اقتصاد آمریکا را نشان می‌دهد، شاخص ISM PMI است که فعالیت بخش تولید را اندازه‌گیری می‌کند. عدد بالای ۵۰ برای این شاخص به معنای گسترش فعالیت‌های اقتصادی و عدد زیر ۵۰ به معنای انقباض است. این شاخص یک معیار کلیدی است که با دقت زیادی توسط سرمایه‌گذاران بزرگ دنبال می‌شود.
به طور معمول، این شاخص در زمان اوج‌های بزرگ بازار، به ۶۰ تا ۶۵ می‌رسد. جالب است بدانید که در این چرخه صعودی، هرگز به این اعداد نرسیده‌ایم و در حال حاضر در محدوده ۴۸ قرار داریم. آخرین باری که این شاخص بالای ۶۰ بود، در نوامبر ۲۰۲۱ بود، دقیقاً قبل از اوج گرفتن بازار کریپتو. این موضوع نشان می‌دهد که اقتصاد آمریکا هنوز پتانسیل رشد بیشتری دارد و این فرصت را به بازار کریپتو نیز می‌دهد تا مسیر صعودی خود را ادامه دهد.
نرخ بیکاری یکی دیگر از شاخص‌های مهم برای سنجش سلامت اقتصاد است. این نرخ بهتر از بسیاری از شاخص‌های دیگر، وضعیت اقتصادی را آشکار می‌کند. در دوران رونق، با افزایش اشتغال و کاهش نرخ بیکاری، پول بیشتری در دسترس مردم قرار می‌گیرد و بخشی از آن به سمت دارایی‌های پرریسک مانند ارزهای دیجیتال سرازیر می‌شود.
در حال حاضر، نرخ بیکاری آمریکا ۴.۲٪ است. این نرخ از نظر تاریخی پایین است، اما هنوز به کف‌های بسیار پایین نرسیده است. در دسامبر ۲۰۲۱ که بازار کریپتو به اوج رسید، این نرخ ۳.۹٪ بود. در واقع، از سال ۱۹۵۳، نرخ بیکاری هرگز به زیر ۳٪ نرسیده است. اگرچه رشد مشاغل اخیراً کند شده، اما نرخ بیکاری همچنان سالم است و از تئوری طولانی شدن چرخه حمایت می‌کند.
شاخص LEI یا شاخص اقتصادی پیشرو، چندین شاخص اقتصادی را ترکیب می‌کند و معمولاً نقاط عطف بازار را ۶ تا ۱۲ ماه قبل پیش‌بینی می‌کند. در ژوئن ۲۰۲۵، این شاخص ۰.۳٪ کاهش یافت و در نیمه اول سال نیز ۲.۸٪ افت داشته است.
با این حال، کارشناسان انتظار یک رکود کامل را ندارند، بلکه پیش‌بینی می‌کنند که رشد اقتصادی در حدود ۱.۶٪ ادامه پیدا کند. این بدان معناست که اقتصاد هنوز به طور کامل سقوط نکرده، بلکه تنها از سرعت رشد آن کاسته شده است. این وضعیت با سناریوی اوج بازار در سال ۲۰۲۶ سازگار است.
از طرف دیگر، شاخص دلار (DXY) رابطه معکوسی با بیت کوین دارد. وقتی ارزش دلار ضعیف می‌شود، بیت کوین اغلب رشد می‌کند. پیش‌بینی مورگان استنلی نشان می‌دهد که دلار می‌تواند تا سال ۲۰۲۶ تا ۱۰٪ کاهش یابد. چنین کاهشی، به نفع دارایی‌های پرریسک مانند ارزهای دیجیتال خواهد بود.
در نمودار هفتگی DXY، اخیراً یک «تقاطع مرگ» (Death Cross) رخ داده است. آخرین باری که این الگو مشاهده شد، بیت کوین ۴۲ هفته بعد به یک سقف تاریخی جدید رسید. اگر تاریخ تکرار شود، این الگو به ما می‌گوید که اوج بعدی بیت کوین می‌تواند در حوالی ماه مه ۲۰۲۶ (اردیبهشت ۱۴۰۵) اتفاق بیفتد.
همه نگاه‌ها به تصمیمات فدرال رزرو است. در حالی که انتظار می‌رود این نهاد در سپتامبر ۲۰۲۵ نرخ بهره را کاهش دهد، باید به یک نکته مهم توجه کرد: کاهش نرخ بهره حداقل ۱۲ ماه طول می‌کشد تا تأثیر کامل خود را بر اقتصاد بگذارد.
باید در نظر داشت که بازار صعودی فعلی تنها ۳۲ ماه عمر دارد، در حالی که میانگین طول یک چرخه اقتصادی ۶۷ ماه است. به عبارت دیگر، ما هنوز در نیمه راه هستیم. این داده‌ها نشان می‌دهند که فضای کافی برای رشد بیشتر وجود دارد و تا زمانی که شاخص‌های اقتصادی به سقف نرسند، چرخه ادامه خواهد داشت.
هیچ‌کس نمی‌تواند آینده را پیش‌بینی کند و همیشه احتمال وقوع یک رویداد قوی سیاه وجود دارد که می‌تواند تمام پیش‌بینی‌ها را به هم بریزد. اما وقتی تمام داده‌های موجود را جمع‌آوری و تحلیل می‌کنیم، شواهد به سال ۲۰۲۶ اشاره دارند، نه ۲۰۲۵.
چرخه چهارساله سنتی در حال از دست دادن اهمیت خود است. ورود سرمایه‌های نهادی و تأثیر عوامل کلان اقتصادی، بازی را به کلی تغییر داده است. مهم نیست که اوج بازار در سال ۲۰۲۵ باشد یا ۲۰۲۶، یک چیز قطعی است: در بلندمدت، بیت کوین از ارزهای فیات بهتر عمل خواهد کرد و سرمایه‌گذاری در آن منطقی به نظر می‌رسد.
